Une philosophie unique pour l’ensemble des fonds gérés

Une gestion de conviction
à long terme

  • Les portefeuilles sont concentrés autour de nos convictions et s’affranchissent des indices de référence
  • Investissements à moyen/long terme, le « turnover » des fonds est historiquement faible.
    Les investissements restent en moyenne 2 ans et demi en portefeuille

Un choix de titres qui repose sur l’analyse fondamentale des entreprises

L’analyse fondamentale (bottom-up) est au centre de notre processus de gestion. Elle repose sur :

La recherche interne

  • L’équipe d’analystes/gérants est chargée d'analyser plus particulièrement les émetteurs « Non Notés» et/ou «High Yield »
  • L’équipe produit des rapports de recherche sur toutes les valeurs en portefeuille

La recherche externe

  • Les bureaux d’études des grandes banques
  • Publications d’études crédit et actions quotidiennes

Une priorité
à la simplicité et à la transparence

  • La simplicité et la transparence des instruments sont privilégiées pour une meilleure compréhension. Pas d’obligations synthétiques et peu de hors bilan
  • AltaRocca AM s’inscrivant dans une démarche patrimoniale, l’équipe veille à la maitrise du risque et a déterminé des contrôles quotidiens et hebdomadaires
  • Les portefeuilles sont concentrés autour de nos convictions et s’affranchissent des indices de référence
  • Investissements à moyen/long terme, le « turnover » des fonds est historiquement faible.
    Les investissements restent en moyenne 2 ans et demi en portefeuille

L’analyse fondamentale (bottom-up) est au centre de notre processus de gestion. Elle repose sur :

La recherche interne

  • L’équipe d’analystes/gérants est chargée d'analyser plus particulièrement les émetteurs « Non Notés» et/ou «High Yield »
  • L’équipe produit des rapports de recherche sur toutes les valeurs en portefeuille

La recherche externe

  • Les bureaux d’études des grandes banques
  • Publications d’études crédit et actions quotidiennes
  • La simplicité et la transparence des instruments sont privilégiées pour une meilleure compréhension. Pas d’obligations synthétiques et peu de hors bilan
  • AltaRocca AM s’inscrivant dans une démarche patrimoniale, l’équipe veille à la maitrise du risque et a déterminé des contrôles quotidiens et hebdomadaires

Analyse qualitative des émetteurs :le pilier central

L’analyse fondamentale des valeurs
est au cœur du processus d’investissement :
elle vise à vérifier que les éléments fondamentaux qui sous-tendent la valorisation de l’obligation seront préservés, voire améliorés, dans les années à venir.

L'analyse
fondamentale

Elle recouvre principalement l’analyse de la qualité de crédit des émetteurs.

Elle est ensuite suivie d’une analyse de prospectus ainsi que d’une revue de la valorisation de l’obligation relativement à son marché.

L'analyse
crédit

Il s’agit d’une analyse approfondie qui est réalisée selon une méthodologie de type agence de notation et qui doit aboutir à une notation interne dans laquelle sont appréhendés :

  • Les ratios de crédit
  • La liquidité face à l’échéancier de dette
  • La durabilité du business model et
    donc la capacité à générer des cash-flows
    dans le temps
  • La qualité de l’équipe de management
    (pour ce faire l’équipe de gestion participe à plus de 200 rendez-vous avec des managers de sociétés européennes par an)

La validation de la capacité de remboursement de l’entreprise conditionne la poursuite du processus de sélection.

Un choix de titres qui repose sur l’analyse fondamentale des entreprises

L'analyse crédit :
le point d'entrée incontournable

Nous cherchons à déterminer la capacité d'un émetteur à payer ses coupons et à rembourser sa dette.
Pour ce faire, nous sommes attentifs à :

  • La visibilité et la pérennité du modèle de développement du groupe
  • La capacité à générer des cash-flows
  • La liquidité du bilan et les besoins de financement à court et moyen terme
  • Les différents ratio d'endettement sont étudiés dans un contexte sectoriel

Si un émetteur ne passe pas cette première étape,
il est exclu de l'univers investissable

L'analyse action :
déterminer le potentiel d'appréciation de chaque sous-jacent

  • Vérifier la qualité du management, son implication et sa motivation
  • Vérifier la pertinence et la cohérence de la stratégie de l'entreprise
  • Valoriser chaque action suivant la méthode des DCF* (avec nos estimations de "cash flows") pour déterminer un objectif de cours

*Discounted Cash Flows

L'analyse technique :
définir le potentiel d'appréciation des titres

  • Juger des éléments de valorisation afin de connaître sa cherté relative
  • Vérifier la qualité du prospectus et notamment la présence de certaines clauses
  • Pour les obligations convertibles, vérifier qu'elles se valorisent en cas d'appréciation du crédit et/ou de l'action (objectif de cours de la convertible)
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